中国人民银行金融市场司关于私募投资基金进入银行间债券市场有关事项的通知

中国人民银行上海总部金融市场管理部，各分行、营业管理部，各省会（首府）城市中心支行、副省级城市中心支行货币信贷管理处；中国银行间市场交易商协会；全国银行间同业拆借中心，中央国债登记结算有限责任公司，银行间市场清算所股份有限公司：

为进一步丰富银行间债券市场投资者群体，完善多层次债券市场体系，更好地服务实体经济，现就私募投资基金进入银行间债券市场有关事项通知如下：

一、本通知所称私募投资基金，是指在中华人民共和国境内，以非公开方式向投资者募集资金设立的投资基金。

银行间债券市场对证券公司、基金管理公司、期货公司及其子公司从事私募投资基金业务另有规定的，适用其规定。

二、符合以下条件的私募投资基金，按规定提交相关备案材料后，可进入银行间债券市场：

（一）私募投资基金管理人（以下简称“基金管理人”）已经依法在有关管理部门或其授权的行业自律组织完成登记；

（二）基金管理人的净资产不低于1000万元，资产管理实缴规模处于行业前列，并获得有关管理部门或其授权的行业自律组织的认可；

（三）基金管理人具有健全的公司治理结构、完善的债券投资内部控制和风险管理机制以及相关专业人员；

（四）基金管理人应委托第三方托管人独立托管基金资产；

（五）基金管理人最近三年未发生违法和重大违规行为；没有因违法或违规行为正在被监管机构或司法机构调查，或者正处于整改期间；

（六）私募投资基金的设立符合法律法规和行业监管规定，并已经依法在有关管理部门或其授权的行业自律组织完成备案；

（七）私募投资基金的投资范围包含债券等固定收益类产品；

（八）中国人民银行要求的其他条件。

三、私募投资基金的备案、开户及联网手续原则上比照银行间债券市场其他非法人产品执行，并遵守各中介机构相关业务规则。

四、私募投资基金应直接进行债券交易和结算，并试行与做市商或尝试做市机构以双边报价和请求报价的方式达成现券交易。

点评一：民生固收 李奇霖

1、该文件意味着私募债券基金可以通过北金所参与银行间债券市场。但北金所不是一对一询价的协议交易，虽是防范了利益输送等违法违规问题，但参与主体、市场活跃度均大不如从前。而该文件强调私募投资基金试行与做市商达成现券交易，私募债券基金是否会积极参与开户存疑。

2、私募债券基金主要发展瓶颈：

一、交易所市场活跃度、产品类型和发行规模均有限；

二、不能直接募集银行理财资金，只能通过信托/券商资管通道担任理财资金投资顾问；

三、私募基金代扣代缴利息所得税，通过通道方式担任投资顾问可以避税。基于上述几点，债券私募基金从幕后走向前台，还有很长的路要走。

央行4月底发布公告称，批准32家机构进入银行间债券市场，包括11家QFII(合格境外机构投资者)、10家境外机构以及11家RQFII(人民币合格境外机构投资者)。相比之下，2014年全年，获准进入国内银行间债市的境外机构投资者仅34家。

点评二：路透社记者上个月曾称，对于中国来说，在政府努力推动人民币成为全球储备货币之际，批准海外投资者进入国内债券市场，是迄今为止中国政府为扩大海外市场人民币持有规模所采取的力度最大的动作之一。

这些举动也有助于抵消资本流出中国所带来的不利影响。而且，准许更多境外投资者进入中国债券市场还能帮助中国应对经济困难时期，债券市场过剩的流动性能够起到稳定市场的作用。

“债券市场的开放，将来在很大程度上会影响到人民币国际化的步伐，人民币国际化能走多远、顺利与否都与之相关，债券市场的开放本身就是资本金融账户极其重要的构成要素。”交通银行首席经济学家连平6月11日在香港出席论坛时这样预计，“未来，中国债券市场的开放速度可能比股票市场更快。”

兴业证券宏观分析师王涵认为，阶段性政策呵护的重点从股市转向债市，将是大概率事件。

他的点评源起于《人民日报》发表于6月15日的文章。华尔街见闻提及，人民日报文章援引市场人士称，推动债券市场驶入快车道有着重要的积极意义。人民日报、新华社等官方媒体持续多次传递对股市的“呵护”之意，但对债市的关注却比较非常罕见。

近期，央行发布“9号文”，宣布取消银行间债券市场交易流通审批。发改委发布“1327号文”，强调更加有效地发挥企业债券的直接融资功能。两份重磅文件均旨在令债市扩容。